在強調(diào)硬科技和制造業(yè)核心的當下，半導體行業(yè)真的是一個風向標。現(xiàn)在問題是，隨著全球經(jīng)濟的影響，根植于消費電子、工業(yè)和各行各業(yè)的半導體行業(yè)在主要機構(gòu)的預測中，明年可能會收縮。像IC Insights還是相對樂觀的—預估今年2022年半導體市場增長3%，達到6360億美元；然后明年2023年則會下降 5%至6042億美元，這已經(jīng)是幾家機構(gòu)里面偏樂觀的了。

▲圖1.IC Insights的估計

對2022年，每家的預測都比較正面：Cowan LRA模型對2022年11月的預測為8.1%，IC Insights為3%，Semiconductor Intelligence為1.5%。但受到宏觀經(jīng)濟影響，大家一致的判斷是，2023年半導體市場肯定會下滑。IC Insights預計下降6%， Semiconductor Intelligence預計下降14%。 8月份Future Horizons就預測2023年將下降22%。

▲圖2.各家機構(gòu)的預測值

目前來看由于通脹和能源成本上升，導致全球居民生活成本上升，消費者需求疲軟。 因此消費信心下降直接傳導到手機和PC上面，導致內(nèi)存需求減少、內(nèi)存庫存膨脹以及DRAM和NAND閃存的平均售價（ASP）暴跌。根據(jù)2022年第四季度各家電子公司的展望，2022年下半年將比2022年上半年下降10%以上。 2022 年下半年的跌幅將是自2009年H1與2008年H2全球經(jīng)濟危機期間下跌21%以來最大的半年跌幅。 

▲圖3.消費類的傳導

從距離我們最近的Q4來看，全球范圍內(nèi)不管是內(nèi)存和非內(nèi)存公司，總體需求是在下滑的。而汽車增長的部分，是抵充了其他領(lǐng)域的下滑。汽車業(yè)務的價值，也可以凸顯出來，在做手機和消費電子快速增長期，大家是看不上汽車的—要求高，事情還多，增長比較慢；但是它的業(yè)務特點確實很清楚，就是一門穩(wěn)定的好生意。尤其是走向智能電動的新一代汽車，對半導體行業(yè)是張開了懷抱。

▲圖4.2022年Q4的預估

因此總體來看，隨著明年汽車缺芯的緩解，汽車芯片還會是比較好的那部分。全球汽車的庫存量，確實不算多，到了2023年加庫存周期，對于汽車芯片的需求還會持續(xù)增加。

▲圖5.汽車芯片的需求

Part 2

資本開支的走向

對資本開支這部分，之前很多機構(gòu)都是很樂觀的，特別是隨著美國的Chip法案，帶來了很多的投資計劃。但是隨著大環(huán)境的變化，英特爾和美光等公司正在審查其2023年的資本支出計劃，IC Insights修改了其預測（2022年本來是增長+19% 1817億美元），預計2023年該行業(yè)的支出將下降19%至1466億美元，這是自2008-2009年全球金融危機以來的最大跌幅，如下圖所示。

▲圖6.芯片產(chǎn)業(yè)的資本開支

在過去50年中，半導體市場僅在三年內(nèi)出現(xiàn)了兩位數(shù)的下降：1975年、1985年和2001年。2023年機構(gòu)預測基于以下假設：

● 半導體庫存修正將在接下來的2-3個季度內(nèi)解決。

● PC和智能手機到2023年年中恢復到疫情前的狀態(tài)。

● 2022和2023年不會出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退，沒有更大的不確定性事件發(fā)生。

如果上述任何假設未能實現(xiàn)，半導體的低迷可能會持續(xù)到2023年一整年，并導致年跌幅超過20%。

▲圖7.希望2023年大家過得更好

小結(jié)：由于半導體行業(yè)具備前置特性，所以說實話，這個行業(yè)一般而言對整個市場變化比較敏感的。所以關(guān)注這個領(lǐng)域，能動態(tài)反應整個經(jīng)濟未來的情況，當然終端需求也會層層傳導，看起來市場策略確實需要將從最上游到下游的需求結(jié)合到一起綜合來考慮。