世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新冠肺炎疫情全球性擴散與俄烏局勢升級促使大變局加速調(diào)整，美歐主導(dǎo)的發(fā)達國家從金融、貿(mào)易、技術(shù)等領(lǐng)域加強對俄羅斯的制裁，國際金融、原油市場出現(xiàn)劇烈波動，全球發(fā)展面臨新的不確定性。世界各國亟待同舟共濟、共克時艱，踐行真正的多邊主義，開拓合作共贏新局面。

但美國作為全球秩序的主導(dǎo)者，在宏觀政策上漠視國際協(xié)調(diào)，倡導(dǎo)單邊主義，在國際上搞“小圈子”“新冷戰(zhàn)”，排斥、威脅、恐嚇?biāo)麌瑒硬粍泳透忝撱^、斷供、制裁，人為制造相互隔離甚至隔絕。美國宏觀政策后遺癥已逐步凸顯，對世界經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生巨大沖擊。

美國宏觀政策令自身陷入兩難局面，增大全球市場波動風(fēng)險。根據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2022年一季度，美國GDP增速環(huán)比折年率為-1.4%，顯著低于市場1%左右增速的預(yù)期。與此同時，根據(jù)美國勞工部4月12日公布的數(shù)據(jù)，2022年3月，美國消費價格指數(shù)（CPI）同比增長8.5%，同比漲幅創(chuàng)1981年12月以來最高紀錄。

美國經(jīng)濟呈現(xiàn)滯脹局面，這是其宏觀政策后遺癥的重要體現(xiàn)。近年來，美國回避結(jié)構(gòu)性改革的現(xiàn)實問題，持續(xù)推動大規(guī)模量化寬松政策，促使美元流動性泛濫，引發(fā)了高通脹，后又被迫采取緊縮性貨幣政策，使經(jīng)濟缺乏實質(zhì)性動力，宏觀政策空間顯著縮窄。美國是全球第一大經(jīng)濟體，其宏觀波動將傳導(dǎo)至全球。

美國經(jīng)濟減速預(yù)期升溫對大宗商品及全球金融資本市場造成外溢影響。盡管資本市場與大宗商品價格波動與俄烏局勢升溫等因素有著密切關(guān)系，但在去年俄烏沖突尚未爆發(fā)之前，資本市場與大宗商品市場已出現(xiàn)劇烈波動，這表明相關(guān)市場的波動難以排除其他因素影響。

當(dāng)前美國宏觀增速低于預(yù)期，加劇世界對全球經(jīng)濟的悲觀情緒，促使大宗商品供求雙方調(diào)整買賣計劃。大宗商品價格波動客觀上將對全球金融市場產(chǎn)生沖擊，金融市場多空雙方較量將更為激烈。金融市場波動甚至發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的概率上升，美國經(jīng)濟減速預(yù)期升溫對大宗商品及全球金融資本市場的外溢影響不容忽視。

美國貨幣政策回歸常態(tài)強化全球減速預(yù)期。國際社會預(yù)計，美聯(lián)儲今年可能加息9次左右，這是美聯(lián)儲超常規(guī)貨幣政策向常態(tài)化的回歸，也是前期刺激政策留下的后遺癥。美聯(lián)儲加息意味著美元利率上行，由此將增大新興市場資本流出壓力。新興市場資金外流不僅不利于這些國家的實體經(jīng)濟發(fā)展，而且對貨幣金融市場造成負面沖擊。

美元加息將促使其他貨幣面臨貶值壓力，反過來將加大其他國家資本流出壓力，新興市場等國家往往需要大幅提高利率及出售外匯儲備以穩(wěn)定匯率水平，結(jié)果可能會導(dǎo)致外匯儲備較快耗盡，同時利率飆升引發(fā)債務(wù)困境，部分新興經(jīng)濟體可能面臨宏觀經(jīng)濟大幅減速問題，將對全球產(chǎn)生持續(xù)的減速預(yù)期。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，全球經(jīng)濟增速將從2021年的6.1%降至2022年的3.5%。

美國濫用金融霸權(quán)影響全球宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。美國作為全球金融體系的中心，既有主導(dǎo)國際貨幣體系的美元，又有最具競爭力的金融市場，這決定了美聯(lián)儲貨幣政策對全球經(jīng)濟具有重大潛在影響，美國宏觀政策必須考慮對全球的溢出效應(yīng)。然而，自2008年金融危機爆發(fā)及新冠肺炎疫情全球性擴散以來，美國不顧全球宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，借助金融霸權(quán)實施超大規(guī)模量化寬松政策，促使美聯(lián)儲央行資產(chǎn)大幅飆升至9萬億美元左右，美元流動性充斥全球。但伴隨美國宏觀形勢變化，去年以來，美聯(lián)儲又實施緊縮性貨幣政策，發(fā)展中國家資本流出壓力增大，強化全球波動預(yù)期。

從歷史上美聯(lián)儲貨幣政策變化與新興經(jīng)濟體危機的關(guān)系來看，每次美聯(lián)儲貨幣政策變化都伴隨著新興市場金融資本市場波動。新興市場危機大多出現(xiàn)在美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整時期。而且，美國宏觀政策調(diào)整不會考慮新興市場風(fēng)險升級問題，而是迎合國內(nèi)宏觀經(jīng)濟發(fā)展訴求，單邊主義政策加劇全球宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定壓力。