伴隨著中國聯(lián)通（600050）的一紙公告，聯(lián)通集團籌劃混合所有制改革的消息浮出水面。

10月9日晚，中國聯(lián)通（600050）發(fā)布公告稱，控股股東中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司（簡稱“聯(lián)通集團”）正在研究和討論混合所有制改革實施方案。消息公布后，中國聯(lián)通已經(jīng)在A股收獲逾15%的漲幅，關(guān)于聯(lián)通集團混改方案的討論也日漸升溫。

有傳言稱，如聯(lián)通集團引進混合所有制，戰(zhàn)略投資者的首選便是BAT（百度、阿里、騰訊）。

對此，一位接近中國聯(lián)通的內(nèi)部人士對澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者表示，引入民企資本，可能也會學(xué)習(xí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的做法，更市場化，“但不認為外部資本會取得控股地位，運營商的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)還是需要國企控股來保證的。”

具體方案上，獨立電信分析師付亮對澎湃新聞記者分析，從聯(lián)通目前的現(xiàn)狀看，競爭力較為薄弱，尤其是資金短缺，從這個意義上看，聯(lián)通應(yīng)該會傾向于從上市公司或集團層面引入資本。

也有觀點認為，聯(lián)通可能會將部分增值業(yè)務(wù)，包括云計算、大數(shù)據(jù)等，拿出來進行混改。

付亮分析，聯(lián)通準備的方案可能有多個，大方向應(yīng)該是圍繞融資金額和增值業(yè)務(wù)混改，可能組合成多個方案，最終讓國家有關(guān)部門來審批通過。

關(guān)于上述分析，中國聯(lián)通方面未予置評。

“聯(lián)通早已內(nèi)部成立專門團隊，對多個方案進行比較”

不過，據(jù)付亮對澎湃新聞記者稱，聯(lián)通早就在內(nèi)部成立了專門的團隊，對多個方案進行比較，“方案需要多個環(huán)節(jié)、多個部門來審批批準，因此聯(lián)通可能準備了多個方案，最終由國務(wù)院、國資委等審批部門來決定采用哪個方案。”

具有官方背景的通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)的一則報道也提及，早在2014年8月，中國聯(lián)通高層就表示過，中國聯(lián)通在思考和探索混合所有制，可能會在創(chuàng)新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域，及增值業(yè)務(wù)領(lǐng)域方面推進混合所有制改革。

“三大運營商中，聯(lián)通是最缺錢的，有了錢才能建網(wǎng)絡(luò)、才能展開營銷。”付亮打了個比方，中國移動是今年花去年的錢，中國電信是今年花今年的錢，而中國聯(lián)通是今年花明年的錢，“如果沒有數(shù)百億的資金注入，聯(lián)通已很難縮小與競爭對手的差距。”

進入4G時代，這種差距越發(fā)明顯。

萬聯(lián)證券首席投資顧問古振華接受澎湃新聞采訪時稱，今年上半年中移動用戶數(shù)量占據(jù)約64%市場份額，超聯(lián)通、電信之和，移動4G用戶更高達73%。聯(lián)通經(jīng)營出現(xiàn)停滯，2016年中報凈利潤為10年來最低。運營商正面臨“管道化”挑戰(zhàn)，市場空間被終端廠商與互聯(lián)網(wǎng)公司不斷蠶食。

古振華稱，去年，BAT復(fù)合增長率為60%、67%、39%，而三大運營商幾乎原地踏步，比如移動復(fù)合增長率僅2.65%。

對聯(lián)通來說，這種壓力尤為明顯。

10月18日，中國聯(lián)通公布的三季度業(yè)績預(yù)告稱，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，今年1-9月，中國聯(lián)通歸屬于母公司的凈利潤預(yù)計約為4.9億元人民幣，與上年同期相比減少約81.8%。

中國聯(lián)通在公告中稱，三季度凈利潤同比大幅下降，主要是由于期內(nèi)銷售費用預(yù)計明顯上升，以及鐵塔使用費用增加及能源、物業(yè)租金等成本投入加大，導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本預(yù)計明顯上升。

當然，付亮也直言，混合所有制不是“速效救心丸”，即使方案獲批并開始實施，聯(lián)通的被動局面仍很難在短期內(nèi)改觀，如網(wǎng)絡(luò)覆蓋，在聯(lián)通現(xiàn)有頻段和基站基礎(chǔ)上，短時間大幅提升覆蓋質(zhì)量并不現(xiàn)實。

阿里曾經(jīng)有意？

單從融資金額上來說，付亮認為，從上市公司或集團層面引入外部資本，這樣融到的資金會更多。

當然，如果真是如此，聯(lián)通也不太可能放棄控股權(quán)，只會少部分股權(quán)出讓。“電信服務(wù)被列為影響國計民生的關(guān)鍵領(lǐng)域，基礎(chǔ)電信服務(wù)領(lǐng)域引入外資、民資，資本多元化，加強競爭，大方向是一定的，但國資很難放棄在聯(lián)通的控制地位，而且很可能還是超過50%股份的絕對控股。因此外資、民資能獲得的股份比例不會太高。”付亮說。

至于外界盛傳騰訊、阿里巴巴等民企都對入股聯(lián)通有意。

據(jù)付亮稱，阿里巴巴確實早前就有意聯(lián)通，但阿里巴巴的意思是要控股，但這一領(lǐng)域關(guān)系國計民生，雙方最后沒有談攏。

澎湃新聞未能聯(lián)系到阿里和聯(lián)通對此置評。

增值業(yè)務(wù)引入外部資本

相比之下，單獨拿出增值業(yè)務(wù)進行混改，則被視為一個阻力相對較小的方案。

這方面有過先例，聯(lián)通現(xiàn)任董事長王曉初此前已經(jīng)在中國電信操刀過混改試點，這個試點也得到了國資委的認可。

彼時的方案，也是將中國電信旗下的幾大基地業(yè)務(wù)，通過引入外部資本公司化，變成了合資公司。最終天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀和愛動漫4家公司的100%股權(quán)，注入了上市公司號百控股（600640），原來引入的股東成了號百控股的股東，中國電信的控制力進一步增強，也實現(xiàn)了資本增值，同時現(xiàn)金“反哺”集團公司的主業(yè)——基礎(chǔ)電信服務(wù)。

付亮認為，聯(lián)通可以把云服務(wù)、應(yīng)用商店等旗下的增值業(yè)務(wù)拿出來混改，引入外部資本，最終實現(xiàn)融資，“但這種方案融資時間較長，融到的資金也較少，對聯(lián)通來說未必是最合適的。”

聯(lián)通的增值業(yè)務(wù)，對互聯(lián)網(wǎng)公司頗具吸引力。

古振華指出，運營商的主要優(yōu)勢是對流量和用戶行為大數(shù)據(jù)的掌控，通過混合所有制改革，借民營力量（比如能與公司業(yè)務(wù)互補的BAT）優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提升營運效率，拓展移動互聯(lián)業(yè)務(wù)，把互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與移動業(yè)務(wù)進行充分融合，將流量和大數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流是未來業(yè)務(wù)發(fā)展的大方向。

“國資只要對電信運營商保持控股和控制力就可，聯(lián)通混改的空間是很大的。”古振華稱。

中國聯(lián)通今年的半年報顯示：中國聯(lián)通物聯(lián)網(wǎng)、IDC與云計算、大數(shù)據(jù)、行業(yè)應(yīng)用、支付/金融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)都在大力拓展，同時在八大熱點領(lǐng)域設(shè)立了7個產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基地和9個孵化基地。上半年，中國聯(lián)通IDC及云計算業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入47.6億元，同比增長38.6%；ICT業(yè)務(wù)收入達到32.8億元，同比增長34.2%。

不過，付亮分析，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)屬于運營商的核心業(yè)務(wù)，如果拿出去與第三方共享，可能牽涉到侵犯用戶隱私，操作上也有政策障礙。

在10月9日的公告中，聯(lián)通方面依然強調(diào)，聯(lián)通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項，目前尚未得到最終批準，還存在不確定性，具體實施方案也仍在討論中。