1．事件

　　近期，公司承制的遼寧電網首臺SVG動態無功補償裝置成功投運。

　　2．我們的分析與判斷

　　（一）公司SVG在電網領域的應用再獲突破

　　公司承制的遼寧電網首臺SVG動態無功補償裝置在朝陽投運成功，該裝置具有補償效果好、抗低電壓能力強、運行損耗小等特點，是新一代智能型無功補償裝置。

　　該工程是遼寧省電網公司2010年重點科技項目，主要目的是解決農網66千伏凌城線線路損耗大、末端用戶電壓低的突出問題。SVG可跟蹤系統的無功變化，雙向快速調節無功輸出，提高并維持線路末端電壓水平的同時，可向線路輸送所需無功功率。

　　刀爾登變電站位于66千伏凌城線末端，是朝陽電網最偏遠農網變電站。SVG投運后，刀爾登地區66千伏電壓由58.2千伏提高至63.9千伏，66千伏凌城線線路損耗大幅下降，經濟效益、社會效益顯著提高。

　　（二）無功補償：新市場、新應用

　　國內傳統的無功補償市場是用電側市場和火電發電市場，主要推動力是國家出臺的功率獎懲政策。而我們認為，隨著新能源發電裝機比例的提高和電網對電能質量要求的提升，新能源發電側和輸電側的市場容量將明顯增加。

　　在新能源發電市場方面，風電無功補償市場的空間最大。無功補償可以提高風電的并網質量，既解決了有功/無功控制，也是解決低電壓穿越的方案之一。公司是最早推動和培育風電無功補償市場的企業之一。

　　在輸電領域，隨著智能電網建設、農網改造需求的增加，電網側無功補償的需求將明顯加大。公司SVG產品在電網領域具有較強的競爭力，是新的業績增長點之一。此外，公司與西門子成立的合資公司主攻輸電串補，預計合資公司將在南方電網區域收獲訂單。

　　3．投資建議

　　2010-2011年是公司新老產品更替，進行管理調整，積蓄力量的時期。2012-2013年，隨著新產品、新業務的相繼爆發，公司將重回高成長的軌跡。們預計公司2011-2013年EPS分別為0.70元、1.02元和1.51元，CAGR為42%。我們維持對公司“推薦”的投資評級。合理估值31-35元。